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工行AIC已获得私募股权基金管理人资格
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  近日,中国证券投资基金业协会(简称“中基协”)备案信息显示,工商银行、农业银行的AIC子公司均已获得私募股权基金管理人资格。

  上述5家银行子公司经营范围包括“开展债转股及配套支持业务”。业内人士称,上述5家子公司均有希望拿下私募股权基金管理人牌照。

  刚起步的私募债转股模式可能还有很长一段路要走。中基协备案信息显示,工银金投、农银金投均还未有备案产品,且协会对工银金投备注了特别提示信息称,其高管郑卫东、朱晓平、笪戟均无基金从业资格。而农银金投也出现了同样情况:高管牛大伟无基金从业资格。

  8月初出台的《2018年降低企业杠杆率工作要点》表示,研究推动私募股权投资基金更多参与市场化债转股。业内人士认为,这会使得更多金融机构通过私募股权基金来开展债转股业务,从而促进私募市场进一步扩大。

  为进一步推进市场化法治化“债转股” ,中国人民银行决定,从2018年7月5日起,下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行(行情5.87 -2.81%,诊股)、光大银行(行情3.70 -1.60%,诊股)等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约5000亿元,用于支持市场化法治化“债转股”项目,同时撬动相同规模的社会资金参与。

  6月29日,中国银保监官网发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》(中国银保监2018年第4号令),由此开启了债转股的新玩法。

  原来叫债转股实施子公司,现在叫金融资产投资公司,资管新规也这么叫。金融资产投资公司的定位很显然是帮助商业银行减少不良资产地,帮助非金融企业降低杠杆地,市场化债转股是其主要职责。

  银行有很多不良贷款,但如果直接将债权转成股权,按照资本管理办法要求,要计提400%(2年内)或1250%(超过2年),即便给银行实施也耗用不起资本。于是,监管就想了个办法,让银行设立一家金融资产投资公司,当然门槛不低,100亿元起,银行设立金融类公司要在核心一级资本中全额扣除。所以未并表前,资本少了100个亿,但这点问题不大,就好比对8亿元不良资产做了债转股。

  但金融资产投资公司100亿的资本金就能收100亿元的债权,所以它可以借钱,不仅可以发行金融债借,还可以通过债券回购、同业拆借、同业借款等方式融入资金。有了钱就能买买买,然后转成股权。但也不是无限制的,其也受到资本管理的约束,参照金融资产管理公司,市场化债转股的风险权重为150%,假设8%的资本充足率,理论上可以转(100/8%)/150%=833.33亿元的债权为股权。相当于在原银行实施债转股的基础上扩大了100多倍。这简直太神奇了,但有人要说金融资产投资公司要和母公司银行并表,并表后的银行集团资本充足率是否增加?也就相当于原来100%或75%的债权变成了150%的债权,虽然增加了一点,但不会太多,毕竟债权变成股权了,风险增加了很多。

  金融资产投资公司主营是收债转股,具体如何做呢?银行首先将债权卖断给金融资产投资公司,需要注意的是洁净转让,不能变成远期卖出回购。金融资产投资公司可以将债权变为股权,对目标企业来说,就是资产负债表右上角减少了,左下角增加了。另外一种玩法是金融资产投资公司先对目标企业增资扩股,企业拿到货币资金后,不得投入生产而是用于偿还银行债务。结果都是企业负债减少,权益增加资产。总资产/净资产=杠杆倍数,总资产不变情况下,净资产增加,杠杆倍数就降下来了。

  金融资产投资公司如果用资本金、融入资金来做债转股,就是表内业务,100个亿注册资本也就能做800多亿。但不要忘记,金融资产投资公司还是资管新规中明确认可的资管产品管理人。因此,它还可以募集资金发行资管产品来做,当然需要向合格投资者发行,产品性质也必须是私募产品。因为资产管理业务是资产管理人的表外业务,不耗用资本,所以想做多大就能做多大。

  金融资产投资公司还可以再设子公司(附属机构),作为私募股权投资基金管理人。典型的是有限合伙型基金,它既是一家实体机构,又是一个资管产品(SPV)。作为GP,找到LP,入股目标企业后就可以参与企业管理了。

  金融资产投资公司如果觉得转股不划算,还可以对转入的债权进行重组,因为银行有可能打折卖的,万一以后收入来就增值了,或者自己当个二道贩子,卖给民间投资者赚个差价,这也是门好生意。

  金融资产投资公司一时没找到好的项目,还可以用自营资金和募集资金买买债,借给同业,募集资金只要符合资金募集用途即可,这压根和商业银行资产管理子公司没啥区别,难怪四大商业银行设立资管子公司的意愿不高了。

  金融资产投资公司债转股业务是其主业,自然在债转股方面经验丰富,好的经验当然可以用来传授。作为持牌金融机构,做个FA(投顾)赚点中间业务费也是允许的。

  所以,这门好生意大家肯定都想去做,门槛也不低,一次性实缴100亿元,而且只有商业银行才能作为主要股东发起设立,其他境内外法人机构则可以作为财务投资者参股。所以啊,作为大股东的商业银行更多会带些小兄弟银行一起玩可能性更大一点。但也要注意,为了防止关联交易、利益输送,一旦入股,银行债权转让就要纳入关联交易范围。所以最好还是找和自己没半毛钱关系的金融资产投资公司去卖债权。(工行扬州分行)

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编辑: 费佳佳
发布时间: 18-09-07 17:09
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